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金吾財訊 | 國盛證券研報指，速騰聚創(02498)2025Q3出貨18.6萬顆激光雷達，同比增長34.0%。其中，ADAS激光雷達出貨量約15.0萬顆，同比增長14.3%；機器人激光雷達出貨約3.6萬顆，同比增長393.1%。收入達4.1億元，同比下降0.2%；其中產品/解決方案/服務及其他收入各達3.9/0.1/0.08億元。本季公司的產品毛利率約23.9%；其中車載/機器人領域毛利率各約18.1%/37.2%。本季公司歸母凈虧損約1.0億元，虧損同比擴大22.9%。 該機構指，ADAS激光雷達方面，近期，公司又新增來自頭部新能源車企以及SUV、皮卡制造商兩大客戶的新車型定點，客戶結構與車型覆蓋進一步豐富。海外市場方面，公司與亞太、歐洲及北美等核心區域車企的合作持續推進，項目預計在未來1–3年內逐步確認收入，推動海外收入占比穩步提升。 機器人及其他激光雷達方面，產品矩陣持續完善。該機構看好速騰聚創激光雷達產品的訂單需求和商業化潛力，預計2025-2027年的總收入達23/35/44億，同比增長37%/56%/24%；non-GAAP歸母凈利潤為-1.72/1.63/3.66億元。基于6x 2026e P/S，該機構給予速騰聚創約211.4億人民幣目標市值，對應約50港幣目標價。重申“買入”評級。