21世紀經濟報道 唐曜華

6月下旬以來，A股市場出現一輪顯著的結構性調整，近期上證指數頻頻失守4000點，7月16日更是跌破3900點。 

行情呈現分化格局，醫藥生物逆勢走強，6月22日至7月16日，醫藥生物指數上漲16.09%，而新能源、有色金屬等賽道深度回調，相關指數分別下跌22.18%、20.22%。萬得光模塊（CPO）指數跌幅也不小，達21.88%。

(資料圖片)

受此影響，近兩成理財產品近一周凈值出現下跌。八成左右股票型基金和混合型基金在6月22日至7月13日期間凈值下跌。

5月中旬以來，A股出現了兩輪調整，此輪調整從6月23日開始，上證指數多次跌破4000點，7月16日收盤于3882.41點，相比6月22日的收盤點位已跌去6.74%。

權益類資產為理財產品投資的底倉之一，部分銀行理財產品受股市調整影響也出現了凈值下跌。南財理財通數據顯示，截至7月15日，近一周有11709只公募理財產品（理財公司發行）出現凈值下跌，在所有公募理財產品中占比為17.81%，近一個月也有10744只公募理財產品凈值下跌（占15.13%）。

跌幅居前的產品主要包括華夏理財發行的指數類產品、多家理財公司發行的量化理財產品等，其中華夏理財掛鉤固態電池指數、小金屬指數、新興材料指數的產品跌幅居前三。

從投資類型來看，最受傷的是權益類理財產品，近一周81.52%的權益類產品凈值下跌，凈值平均下跌3.43%。6月22日至7月13日期間跌幅更深，凈值平均下跌5.78%。有5只產品凈值跌幅超過20%，均為指數型產品。

混合類理財產品在此輪調整中的表現同樣不容樂觀。南財理財通數據顯示，超七成混合類理財產品近一周凈值下跌。其中，采用量化指數增強策略和多元平衡FOF策略的產品跌幅相對較大。

固定收益類理財產品為當前銀行理財的絕對主力品種，在全部公募理財產品中占比超過97%。這輪市場調整中，固收類理財發揮了壓艙石的作用。數據顯示，6月22日至7月13日期間，固收類理財產品區間凈值增長率均值約為0.05%，絕大多數產品的凈值跌幅小于0.5%。

不過，固收類產品也并非完全“毫發無損”。在可統計的固收類產品中，6月22日至7月13日期間，約有146只產品的區間凈值跌幅超過1%，個別產品跌幅甚至超過3%。跌幅居前的產品主要為持有較高比例可轉債，或持有一定權益、黃金倉位的“固收+”產品。

從破凈率來看，當前理財產品的整體破凈率有所回升但依然可控。南財理財通數據顯示，截至7月15日，有767只公募理財產品處于破凈狀態，單位凈值低于1，在所有公募理財產品中占比為1.08%，相比5月末的破凈比例0.15%明顯上升。

此外，破凈產品出現了結構性分化現象。從數量上看，固收類產品占破凈產品總量的八成，與固收類產品占據主導地位有關，破凈的固收類產品主要為“固收+”理財產品。從單類產品的破凈比例來看，權益類產品的破凈比例較高，超過兩成的產品已破凈。

其中“陽光紅衛生安全主題精選”凈值最低，已低于0.5，截至7月14日，成立以來收益率為-52.65%。該產品2021年凈值一度沖高，隨后跌入漫長“熊途”，2025年以來雖然出現了一波反彈，但今年5月后凈值又出現了一輪下跌。

（“陽光紅衛生安全主題精選”凈值走勢）

與銀行理財相比，公募基金在此輪調整中受到的沖擊更為直接。Wind數據顯示，6月22日至7月13日，股票型基金中有5035只出現凈值下跌，占比78.21%，區間平均跌幅為4.31%。混合型基金則有82.75%的比例出現凈值下跌，區間平均跌幅為4.94%。

截至7月15日，近一周也有46.41%的股票型基金凈值下跌，53.45%的混合型基金凈值下跌。

不過，公募基金同樣呈現出劇烈的結構分化。投向醫藥醫療、創新藥等方向的基金逆勢領漲，多只醫藥主題基金區間漲幅超過20%；而投向新能源、科技成長、周期等方向的基金則跌幅不小，首尾收益差超過50個百分點。這種極端分化的格局，本質上都是A股市場極致結構性行情的直接反映。

盡管面臨凈值下跌壓力，股票型基金今年以來的平均回報仍為正，平均值約6.96%，這意味著多數基金投資者在年內仍有盈利積累。但近三周的回撤正在快速侵蝕此前的收益，如果市場繼續下行，投資者“由盈轉虧”的心理關口可能成為觸發贖回的關鍵變量。