5月15日，農業龍頭大北農（002385.SZ）召開2025年年度股東會，時代周報記者以投資者身份參會，記者在股東會現場看到，當天前來參加股東會的投資者不多，大北農董事長莫云、董事會秘書尹偉等公司高管出席了股東會。

今年2月，大北農創始人、董事長邵根伙因病逝世，此次公司股東會由新任董事長莫云主持召開。生豬價格持續走低、大北農利潤轉虧、公司股價較為低迷之時，換了新舵手的大北農未來在經營方面的舉措和規劃也成為一眾投資者重點關注的問題。

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對于公司未來規劃，莫云表示，“我們未來會聚焦主業。去年種業包括生物育種增長非常高；飼料業務是公司底盤、也是我們的現金流，目前經營非常穩健?！?/p>

時代周報記者以投資者身份就當前豬價表現及今年豬價走向與莫云交流，她表示當前生豬行業整體養殖規模較大、供給較多導致豬價處于低位，生豬去產能需要一個過程，但今年豬價何時觸底很難預測。

“我們經歷了無數次豬周期，已經做好了充分準備，并且大北農有種業和飼料的對沖，這兩大業務都是盈利的，比單一的生豬養殖企業會好很多。”莫云表示。

今年以來“菜比肉貴”現象引發廣泛關注，生豬產能調控政策進一步收緊。近日，農業農村部印發《生豬產能綜合調控實施方案（2026年修訂）》，設定全國能繁母豬正常保有量穩定在3750萬頭左右，較2024年2月3900萬頭的正常保有量目標進一步下調。

莫云表示，“目前我們已看到總的調控方案，但還未具體到各家企業的減產目標?！?/p>

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4月豬價仍未止跌

今年以來，豬價持續走低。根據大北農發布的4月商品肥豬銷售情況簡報，今年1月到3月，其商品肥豬價格分別為12.48元/公斤、11.33元/公斤、9.87元/公斤。

大北農在今年一季度出現虧損。大北農2026年第一季度報告顯示，當期其歸屬于上市公司股東的凈利潤為-1.75億元，而2025年同期為1.34億元。

這是大北農連續第二個季度出現虧損。

2024年生豬行業迎來短暫上漲行情后，大北農扭虧為盈；但2025年三四季度開始，豬價又進入下跌通道，大北農在2025年第四季度再度出現虧損。大北農2025年度報告顯示，第四季度，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤為-8.99億元。

實際上，大北農的生豬養殖成本水平在業內已處第一梯隊。在此前的投資者交流會上，大北農表示，3月底，公司控股單位育肥豬完全成本略高于12元/公斤。參照行業內成本較低的牧原股份，今年3月其生豬養殖成本降至11.6元/公斤。

與多家頭部豬企一樣，大北農的生豬養殖板塊虧損，或更多來自市場供需影響。

在生豬產能集中釋放、出欄量大幅增加，而終端需求偏弱的背景下，今年一季度生豬價格不斷下探，低點跌至近15年新低，生豬養殖行業整體陷入深度虧損。今年一季度，牧原股份（002714.SZ）和溫氏股份（300498.SZ）兩大行業巨頭虧損均超過10億元，新希望（000876.SZ）、正邦科技（002157.SZ）虧損額分別超過8億元、4億元。

在供需不平衡的現狀下，當前的生豬產能去化又呈現幅度小、節奏慢的特征，且時間拉得更長。這背后，核心原因或是豬周期變了。

生豬產能調整的幅度和節奏，直接決定生豬供給和豬價走勢。過去，國內生豬養殖規模場占比較小，散戶貢獻了更大的生豬養殖規模。散戶資金能力相對較弱，行業一旦產生虧損，生豬產能去化能夠快速推進。

例如2018年左右受非洲豬瘟影響，國內能繁母豬存欄量迅速下降。根據卓創資訊數據，自2018年8月至2019年9月，能繁母豬累計減少39.40%；2023年7月開始，前期產能過剩、豬價持續低迷導致行業深度虧損，直至2024年4月，不到一年時間能繁母豬存欄累計減少6.67%。

但近幾年，生豬養殖行業規模場占比越來越高。即便遇到行業階段性虧損，資金實力更強的頭部企業或也不會輕易減產。同時，如今各大頭部豬企養殖技術迭代升級、生產效率大幅提升。這意味著，即便能繁母豬存欄有所減少，其對應的生豬供應量并未同比例下降，進一步減緩了去化幅度。

2024年10月開始的這輪豬周期，行業從2025年7月逐步進入產能去化階段，但截至今年3月，能繁母豬存欄量累計僅減少3.41%。對比前兩輪產能去化過程，能繁母豬存欄量減幅或還未到底。

今年4月，豬價仍未出現止跌趨勢，當月大北農商品肥豬價格為9.00元/公斤，銷售數量和銷售收入分別環比下降4.76%、15.78%。

卓創資訊預計，今年三季度生豬產能去化將持續推進，行業供需緩慢修復，短期內生豬產業將繼續處于底部調整周期，生豬價格大概率維持低位震蕩趨勢，難以出現快速反彈。

未來聚焦主業

大北農以飼料業務起家，2001年成立金色農華，進入種業；2016年發展養豬創業。目前其所處行業主要圍繞作物科技和動物科技兩條主線，涉及種業、飼料、生豬養殖和疫苗動保等業務板塊。

大北農以飼料業務為主要營收來源。2025年，飼料產品為大北農貢獻了63.48%的營收，養豬產品的營收占比為22.63%，種業產品營收占比為5.25%。

過去幾年，大北農三大主要產品整體實現增長。年報顯示，2020年至2025年，大北農的飼料產品收入從165.9億元增長至184.85 億元；養豬產品收入從38.0億元增至65.90億元；種業產品收入從4.1億元增至15.28億元。

2025年，大北農的飼料和養豬業務銷量增長，但或受市場環境及豬價波動等因素影響，盈利水平下降，飼料產品營收也出現下滑；當期其種子業務的銷量、收入和凈利潤均實現增長。

大北農在4月的投資者關系活動中表示，2025年，飼料板塊創利超過4億元，生豬板塊歸屬于上市公司股東的凈利潤約虧損2000萬元；種業板塊中，常規種業的歸母凈利潤約1.8億元，同比增長90%以上。

今年一季度，大北農的飼料產品收入恢復增長，同比增長13.8%；而生豬（控股公司）收入同比減少2.8%；種業產品收入同比減少1%左右。

在上述股東會上，一位投資大北農多年的老股東對公司今后的規劃向莫云提問。莫云表示，集團一直以來以科技創新驅動，未來會繼續在科技創新方面發力，公司已在生物育種方面布局20年，今年開始商業化，進行大規模推廣。

根據此前的投資者關系活動，2025年大北農的常規種業業務中，玉米、水稻、大豆等糧食作物種子合計銷售數量超過6000萬公斤，同比增長超16%。公司預計種業產品2026年在上年基礎上小幅度上漲。